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匯添富投資洞察閱讀

基金經(jīng)理

詹杰

學(xué)歷：碩士

從業(yè)經(jīng)歷：國籍：中國。學(xué)歷：清華大學(xué)工學(xué)碩士。從業(yè)資格：證券投資基金從業(yè)資格。從業(yè)經(jīng)歷：曾在三星綜合技術(shù)研究院、阿里巴巴云計(jì)算有限公司從事技術(shù)研究工作。2010年起從事證券相關(guān)工作，相繼任職于華創(chuàng)證券、易方達(dá)基金。2015年9月加入華寶基金管理有限公司，任投資經(jīng)理助理、投資經(jīng)理、基金經(jīng)理。2021年11月加入?yún)R添富基金管理股份有限公司。2022年3月7日至今任匯添富穩(wěn)進(jìn)雙盈一年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2022年4月28日至今任匯添富均衡增長混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。

創(chuàng)新將引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展2022年10月31日

今年以來，市場波動(dòng)劇烈，不確定因素增加，包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和外部地緣政治與國際競爭風(fēng)險(xiǎn)上升，都讓投資者的預(yù)期不穩(wěn)。在當(dāng)下，如何看待未來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，尋找好的投資方向，是每一個(gè)投資者都關(guān)心的問題。

面對(duì)“百年未有之大變局”，歷史經(jīng)驗(yàn)或許可以從不同側(cè)面給我們提供借鑒。

七十年代，美國經(jīng)濟(jì)開始陷入滯漲，高通脹、高失業(yè)率、低經(jīng)濟(jì)增長疊加美元貶值，股市原地踏步十年。究其根源是內(nèi)部存在需求萎縮、生產(chǎn)效率降低的問題，外部又面臨著石油危機(jī)、制造業(yè)和資本外流的壓力。

最終，美國通過在供給端打破大企業(yè)壟斷，發(fā)展中小型創(chuàng)新型企業(yè)，在需求端進(jìn)行減稅，美元對(duì)外趨勢性貶值并開啟全球化進(jìn)程，在八十年代逐步走出泥沼，并在九十年代達(dá)到國力頂峰，進(jìn)入耶倫稱之為“令人驚艷的十年”。這一過程中，起到決定性作用的驅(qū)動(dòng)力量是在70年代開始孕育的，以半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信和生物技術(shù)為基礎(chǔ)的第四次科技革命。

反觀八十年代的日本，二戰(zhàn)后通過承接美國制造業(yè)轉(zhuǎn)移，努力提升精益制造，企業(yè)實(shí)行精細(xì)化管理，大型企業(yè)集團(tuán)力量在電子、紡織、汽車等行業(yè)集中爆發(fā)，形成了全球競爭力。但進(jìn)入九十年代后，日本內(nèi)部資產(chǎn)泡沫化嚴(yán)重，外部在美國重壓之下，被迫轉(zhuǎn)移技術(shù)，嚴(yán)格限制出口，日元不斷升值，最終在劇烈的資產(chǎn)負(fù)債表衰退中走過了“失去的二十年”。除了這些原因外，日本還因?yàn)榉N種原因連續(xù)錯(cuò)過了半導(dǎo)體、無線通信技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等多次創(chuàng)新大潮。幸運(yùn)的是，日本通過發(fā)展基礎(chǔ)材料和高端零部件，在這些創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中找到了自己的一席之地。

再看德國，雖然同樣受到美國貿(mào)易和匯率政策的打壓，但由于東西德統(tǒng)一、歐盟一體化加速，并開拓出中國市場的巨大增量，疊加俄羅斯相對(duì)低廉穩(wěn)定的能源供應(yīng)，德國得以不斷強(qiáng)化在精密制造、汽車、化工等行業(yè)的優(yōu)勢，走出了制造業(yè)立國之路

回顧這些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，如果找共同點(diǎn)的話，最核心的能力就是不斷借助創(chuàng)新創(chuàng)造新的需求和供給，通過全球化實(shí)現(xiàn)更大的規(guī)模化生產(chǎn)。如今，各國經(jīng)濟(jì)都面臨著各自的結(jié)構(gòu)性矛盾，最終能夠解決矛盾，在競爭中勝出的一定是成功通過創(chuàng)新找到新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的國家。

目前，我國傳統(tǒng)的依賴投資和出口的經(jīng)濟(jì)增長方式面臨瓶頸，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷歷史性調(diào)整。在這個(gè)過程中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素上升。但是從長期來看，我國經(jīng)濟(jì)仍然具有很大潛力，特別是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的升級(jí)空間廣闊。

以芯片及半導(dǎo)體設(shè)備和材料等行業(yè)為例，我國每年的半導(dǎo)體進(jìn)口額為2.8萬億元人民幣，總體芯片自給率不到40%，其中汽車芯片甚至不到5%。而制造半導(dǎo)體所需要的設(shè)備、材料自給率更低，部分關(guān)鍵環(huán)節(jié)如光刻機(jī)、檢測設(shè)備目前還沒辦法完全自制。近期美國祭出出口管制后，整個(gè)行業(yè)都處在生死存亡邊緣。但是，差距就是進(jìn)步的空間。近年來中芯國際、華虹等公司在成熟制程上的工藝日益成熟，設(shè)備也在快速升級(jí)迭代。我們相信，即使遭遇到極端打壓、未來國產(chǎn)替代的時(shí)間有可能被拉長，但是目標(biāo)一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。一旦我們自主掌握了中等制程工藝，就能在滿足基本產(chǎn)業(yè)鏈安全的前提下實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的攻堅(jiān)突破。

在新能源汽車行業(yè)，我國乘用車自主品牌占比繼續(xù)提升。近期令人驚喜的是，八至九月，我國汽車出口連續(xù)兩個(gè)月超過德國位居世界第二。[1]在新能源車時(shí)代，通過在電動(dòng)化、智能化、互網(wǎng)化的搶先布局、快速迭代，我國汽車產(chǎn)業(yè)將從國內(nèi)走向更廣闊的全球市場，這也會(huì)是我國經(jīng)濟(jì)未來重要的增長點(diǎn)。

在能源行業(yè)，全球向新能源轉(zhuǎn)型的趨勢已經(jīng)勢不可擋，無論是光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)能，還是核能和智能電網(wǎng)，我們都具有明顯的優(yōu)勢，不僅能夠通過低廉的價(jià)格實(shí)現(xiàn)低成本、大規(guī)模的穩(wěn)定供應(yīng)，同時(shí)也在不斷加大技術(shù)投入，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新。

此外，我們?cè)诟叨酥圃臁⑸镝t(yī)藥、工業(yè)信息化等領(lǐng)域也在加快突破，相信通過在這些行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，配合中國巨大的內(nèi)需市場，完整的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，豐富的工程師紅利，以及人民群眾對(duì)美好生活的不懈追求，一定能引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)成功突圍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文章涉及的觀點(diǎn)和判斷僅代表我們對(duì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的看法，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，所涉觀點(diǎn)和判斷后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本文僅用于溝通交流之目的，不構(gòu)成任何投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。

[1] 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)網(wǎng)站

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