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匯添富投資洞察閱讀

基金經理

馬翔

學歷：碩士

從業經歷：國籍：中國。學歷：清華大學工學碩士。從業經歷：2011年加入匯添富基金任行業分析師，2016年3月11日至今任匯添富民營活力混合基金的基金經理。

科創板投資的“天時”“地利”“人和”2019年06月17日

兵書有云：“天時、地利、人和，三者不得，雖勝有殃�！爆F代社會，投資是一朝一夕間沒有硝煙的戰爭，運籌帷幄時須謹記半絲半縷物力維艱，方寸之間也不可等閑視之。目前資本市場上，科創板，無疑最重要的一場戰役。我們假借先賢智慧，分析投資科創板的“天時”、“地利”及“人和”。

天時者，時來天地皆同力�？萍紕撔�，中國經濟的發展方向，是新舊動能轉換的關鍵動力；資本市場，牽一發而動全身，是金融改革和經濟轉型的戰略重點�？苿摪宓耐瞥�，是科技創新轉型和資本市場改革的聚焦點，意義非凡，是推動時代進步的歷史事件。美國70年代推出納斯達克，投資者和上市公司形成了很好的正向循環，推動科技創新，推動電子信息、互聯網、生命科學的技術的發展，誕生了一批世界級的科技巨頭。同時，納斯達克指數過去半個世紀上漲了80倍，有大量十年十倍股、百倍股、甚至千倍股，給投資者帶來了豐厚的回報。回看中國，經過過去二十年的高速城鎮化和互聯網化，中國擁有最多的高素質消費者，最好的互聯網基礎設施，最具活力的企業家，不斷規范的法制環境；同時，不斷改革創新的資本市場，更有利于科技創新型企業發展。我們相信，作為資本市場改革先鋒的科創板，也會孕育一批世界級的科技巨頭，培育一批十倍股、百倍股、千倍股，投資者可以跟隨者這些科技巨頭的成長，獲得豐厚的投資回報。

地利者，理解戰場地形，謀定而后動。投資者的戰場是交易所，上交所推出科創板并試點注冊制，有很多制度改變。發行標準、定價機制、交易模式、持續監管制度都有調整，對投資者而言，是機遇也是挑戰。發行標準更具包容性，五套市值門檻，允許未盈利企業上市，允許同股不同權。對發行人而言，鼓勵高研發投入的科技型企業上市，利用資本市場快速成長；對二級市場投資者而言，可以在企業發展的中前期介入，分享更多的成長增值；同時，投資中前期成長股，需要更強的股票研究能力。定價機制更加市場化，機構投資者詢價，保薦人被動接受價格參與戰略配售，部分發行人的高管也要參與戰略配售。投資人、保薦人、發行人相互制衡，定價相對合理，留下增值空間。同時，成長股的詢價定價，也非�？简炌顿Y人的股票研究能力。交易模式更加開放，與國際接軌，漲跌停幅度20%，前五日漲跌不設限，上市首日即可融券做空。具有研究實力和定價能力的投資人，在股票上市前期，利用個股劇烈波動，既可以在合適的價格買到心儀的股票，也可以在大幅高估時賣出快速兌現收益。持續監管制度更加成熟，以信息披露為核心，嚴格退市制度。這樣的制度安排，讓科創板成為優秀企業的天堂，造假公司的修羅場，優秀投研團隊的狩獵戰場。

孟子言“天時不如地利，地利不如人和�！笨苿摪逭Q生于經濟轉型科技裂變的時代，已占盡天時；交易所對發行、定價、交易、監管制度的改革，給了投資人一個可以賺到錢的好市場。最后也是最重要的一點，投資人應如何投資，如何在科創板獲益。如前文所述，科創板的制度安排，極大傾斜于具有強大研究實力的投資機構；同時，科創板提高了個人參與門檻，鼓勵個人通過認購公募產品的方式參與，抵御個股波動風險。因此，選擇研究實力強的投資機構，認購其發行的權益產品，成為投資人參與科創板的首選。匯添富基金，在科技創新領域底蘊深厚，對未來潛在投資機會進行了前瞻性、全面化布局。公司既有產品線豐富，早已在信息技術、醫藥、高端制造、新能源、新材料、節能環保等領域組件了垂直一體化的投研團隊。在每個投研團隊內，以產業鏈深入分析為切入點，全面覆蓋國內外上市公司，對仍處于PE階段的早期企業也有長期跟蹤研究。投資科創板的最難點在于股票定價，因為上市公司屬于快速變化的新興行業，發展階段處于高波動的成長中前期；而且科創板的交易制度更加國際化，比現行A股波動更大，也增大定價難度。這些定價難點，恰是匯添富基金的優勢：新興行業的長期研究積累，國際市場的長期投資經驗，讓匯添富基金對科創板股票的定價能力極強。匯添富基金投資科創板有顯著的先發優勢，一定可以為投資人獲取優厚的回報。

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